从面授培训课程发展到面授和线上培训课程相结合,此次交易方案除了包括重大资产置换以及发行股份购买资产之外

by admin on 2019年8月11日

  公开资料显示,中公教育是国内最早从事非学历职业就业培训的民营企业之一。以2017年12月31日为基准日,中公教育100%股权的评估值为185.35亿元,评估增值175.35亿元,评估增值率为1752.92%。对此,公司方面表示,标的资产的评估增值幅度较大,主要是由于中公教育所处行业发展前景广阔,而标的资产自身已是全国领先的非学历职业就业培训服务提供商,具有较强的盈利能力,其人才储备、品牌形象、知识产权等重要的无形资源无法量化体现。

   
首次覆盖,给予买入评级。上市公司停牌前4元/股,增发后股本对应市值219亿元,假设借壳完成,以中公18-19年对赌业绩计算,不考虑公司原有业务,18-19年PE分别为24x,17xPE。由于本次交易尚需通过证监会审批,本着谨慎性原则,我们仅考虑亚夏汽车原有业务,预计18-20年EPS分别为0.1元、0.11元、0.13元,当前股价对应PE分别为42x、37x、32x。

中公教育拟借壳亚夏汽车(002607.SZ)。交易方案分为三大部分:(1)重大资产置换:上市公司亚夏汽车拟将除保留资产以外的全部资产与负债作为置出资产,与李永新等11名交易对方持有的中公教育100%股权中的等值部分进行资产置换。(2)发行股份购买资产:拟置入资产中公教育最终作价185.0亿元,拟置出资产最终作价13.5亿元,两者差额为171.5亿元。上市公司发行股份购买资产的发行价为3.68元/股,拟发行股份约46.6亿股。(3)股份转让:上市公司控股股东亚夏实业向中公合伙和李永新分别转让其持有的8000.0万股和7269.7万股亚夏汽车股票。李永新等11名交易对方同意将拟置出资产由亚夏实业或其指定的第三方承接,作为中公合伙受让8000万股亚夏汽车股票的交易对价;李永新以10.0亿元现金作为其受让7269.7万股亚夏汽车股票的交易对价,转让价为13.76元/股。

发稿 林琦 ;审校 杨淑祯

根据亚夏汽车与李永新等8名业绩补偿义务人签署的《盈利预测补偿协议》,此次交易的业绩补偿期为2018年度、2019年度和2020年度。业绩补偿义务人承诺此次重大资产重组实施完毕后,中公教育在2018年度、2019年度和2020年度合并报表范围扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润数分别不低于9.3亿元、13亿元和16.5亿元。

  据披露,近年来中公教育培训规模增长迅速,2015年至2017年参培学员累计288.46万人次(含面授和线上培训),年均复合增长率达到62.10%,主营业务收入在过去3年实现了高速增长。截至2017年末,中公教育总资产规模32.35亿元,净资产10亿元。历史财务数据显示,2015年、2016年、2017年中公教育分别实现营业收入20.76亿元、25.84亿元、40.31亿元,对应的净利润分别为1.61亿元、3.27亿元、5.25亿元。

   
风险提示:本次交易尚需通过证监会批准;民促法细则尚未完全落地(此前民促法实施条例征求意见稿指出成人职教培训不在教育行政部门许可范围内,可直接申请法人登记,直接利好公司相关证照办理)

   
李永新和鲁忠芳将成为控股股东及实际控制人。中公教育承诺2018-2020年扣非归母净利润分别不低于9.3、13.0和16.5亿元,185亿元对价对应2018-2020年P/E为20x、14x和11x,对应38.8亿元的3年合计利润P/E为4.8x。目前上市公司总股本为8.20亿股,亚夏实业为上市公司控股股东,周夏耘为上市公司实际控制人。本次交易完成后,上市公司总股本将增加至54.80亿股,李永新、鲁忠芳及其一致行动人中公合伙将合计持有上市公司32.98亿股,占比60.18%,李永新和鲁忠芳将成为上市公司的控股股东及实际控制人。

上海5月7日 –
中国汽车企业–亚夏汽车(002607.SZ)上周六公布重组方案,拟以资产置换及增发的形式收购职业培训机构–北京中公教育科技股份有限公司,后者估值185亿元人民币。

据悉,在此次交易完成前,亚夏汽车的主营业务为品牌汽车经销、维修、装潢、美容、汽车租赁、汽车金融、汽车保险经纪、二手车经纪与经销、驾培等。交易完成后,中公教育将成为亚夏汽车全资子公司,亚夏汽车将转型为从事非学历职业就业培训服务,通过旗下培训机构向学员提供教育培训业务。

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